歲末時分,一個注冊資金為45億元人民幣的新公司誕生。這就是隸屬于國資委的中國國新控股有限責(zé)任公司。這個公司不是生產(chǎn)型企業(yè),也不是投資公司,而是央企范圍內(nèi)從事企業(yè)重組與資產(chǎn)整合的一個平臺。也因為這樣,它的出現(xiàn)引起了證券市場各界人士的關(guān)注。因為大家都有這樣一種預(yù)感:隨著國新公司的運轉(zhuǎn),中國的央企重組將開啟新的一幕,并且將對中國的資本市場帶來深刻影響。
央企重組的三類方式
眾所周知,央企改革是中國經(jīng)濟(jì)體制改革中的重要一環(huán)。多年來,有關(guān)方面一直在努力推進(jìn)央企重組與上市,并且取得了重大的進(jìn)展。目前,央企重組主要有這樣幾種形式:一個是在央企中分離出部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)先行上市。待條件成熟以后,在剝離不良資產(chǎn)的前提下分階段實現(xiàn)整體上市;還有一個是央企將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到旗下的上市公司,通過資本運作實現(xiàn)借殼上市;另外則是優(yōu)勢央企收購兼并弱勢央企,在對資產(chǎn)進(jìn)行深度整合以后完成上市。通過這樣的操作,現(xiàn)在央企的數(shù)量較過去有了比較明顯的減少,但是質(zhì)量卻明顯提高,競爭力更是上了一個臺階。同時,相當(dāng)數(shù)量的資產(chǎn)被證券化,達(dá)到了保值增值的目的。另外,央企在國民經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的地位也得到了鞏固,為推動國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,發(fā)揮了積極的作用。
但是,毋庸置疑,以上這些形式的央企改革,都需要以規(guī)模龐大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為基礎(chǔ)。同時,各央企之間的協(xié)調(diào)與配合也是至關(guān)重要的。實踐證明,盡管相當(dāng)數(shù)量的央企通過以上這些途徑進(jìn)行了重組,但同時也有一定數(shù)量的央企無法用這些手段來實施整合。特別是一些業(yè)績不佳、規(guī)模較小、實力較弱,同時所處行業(yè)又非關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)命脈或國家安全的央企,它們的改革就比較困難。因為與那些優(yōu)勢央企在產(chǎn)業(yè)方面的關(guān)聯(lián)度不高,相互之間的重組也就難以起到資源優(yōu)化配置的作用。而限于當(dāng)前實際,這些央企也很難在其它所有制企業(yè)中尋找到重組的伙伴。當(dāng)年,中央要求到2010年,將央企數(shù)量壓縮到80-100家。從實際進(jìn)度來看,時下還剩20家央企的重組沒有完成。要在年底前做完這些事情,顯然已經(jīng)不可能。究其原因,無非就是原先的重組模式不能夠適應(yīng)這些央企的具體情況。顯然,這些央企的改革需要另辟蹊徑。而成立國新公司,將其作為央企資產(chǎn)整合的平臺,就是有關(guān)方面的一次實踐。
整合者角色提供新思路
對于國新公司的職能,有關(guān)方面是這樣描繪:持有國資委劃入得到有關(guān)央企國有產(chǎn)權(quán)并履行出資人的職責(zé),配合國資委推進(jìn)央企重組;接受、整合央企整體上市后存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)及其它非主業(yè)資產(chǎn),配合央企提高主業(yè)競爭力。顯然,在這里,國新公司更多是充當(dāng)一個整合者的角色,甚至是在一定程度上在做一些投行工作。有媒體將國新公司稱作為央企重組的“清道夫”,盡管從語義上講未必是很貼切,但是倒也十分形象。應(yīng)該說,當(dāng)國新公司具有了對劃入央企的處置權(quán)以后,就有可能根據(jù)實際情況,對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行處置,按照優(yōu)化配置資源的原則予以重組。這樣,不僅是大大提高了工作效率,而且有望跳出過去條塊分割的制約,有重點地推進(jìn)國資的進(jìn)入與退出,加快困難央企的整合速度。誠然,要實現(xiàn)這樣的目標(biāo),國新公司一定會利用資本市場。由于國新公司的定位就是一個企業(yè)化的平臺,在本質(zhì)上是一個“中間型”的公司,這就使得其在運作過程中,需要更多地借助各種資本運作的手段,從而幫助下屬的央企實現(xiàn)其自己無法推進(jìn)的重組。國新公司成立后,其首先就接受了五礦股份2.5%的股權(quán)。五礦股份是五礦集團(tuán)下屬的上市公司,擁有五礦集團(tuán)90%的資產(chǎn)。但五礦集團(tuán)還有一些非盈利的資產(chǎn),它們的處置就是一個問題。而這個問題不解決,也會拖累五礦股份的發(fā)展?,F(xiàn)在,國新公司掌握了這部分股權(quán),就有能力去解決五礦集團(tuán)的不良資產(chǎn)。這樣的前景,無疑是為央企的重組提供了新的思路。
另外,國新公司還能夠通過資產(chǎn)置換等形式,向新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍,為央企培育新的戰(zhàn)略性企業(yè)。而在這方面,顯然又是需要資本市場提供支持的。如果說,過去央企在重組中利用了資本市場,而有了國新公司以后,央企將是通過資本市場來實現(xiàn)重組。無疑,國新公司的出現(xiàn),即是助推了央企的重組,同時也是給資本市場帶來了新的操作題材。
借助國新公司平臺審視央企
這幾年來,央企重組一直是資本市場關(guān)注的一個焦點,當(dāng)年中國船舶借殼滬東重機(jī)上市的成功,曾經(jīng)極大地提升了廣大投資者對于央企重組的關(guān)注度。而航天軍工領(lǐng)域央企的不斷重組,不僅僅是實現(xiàn)了企業(yè)間的整合,同時也為資本市場帶來了一個又一個的牛股。
當(dāng)然,現(xiàn)在再要尋找到這樣各方面都得益極大的案例,難度是比較大。因為優(yōu)勢央企大都已經(jīng)完成了重組,而沒有完成的,則是遇到了各種困難。因此,資本市場上的央企重組題材,雖然很受關(guān)注,但是這幾年來可操作性是差了些。不過,現(xiàn)在有了國新公司,一種全新的重組整合與重組模式出現(xiàn)了,這是很鼓舞人心的。也許,那些相對弱小的、主營業(yè)務(wù)無關(guān)國計民生的,或者是承擔(dān)了某些社會公益職能的央企,過去因為受到各種因素的制約難以重組,更無緣整體上市,甚至小規(guī)模的產(chǎn)業(yè)整合也舉步維艱,在資本市場上更是無從表現(xiàn)。
如今,在有了國新公司這個平臺后,情況將得到改善。在這方面,投資者是能夠發(fā)現(xiàn)不少全新的投資標(biāo)的。當(dāng)人們借助國新公司的平臺來審視這些央企時,一定會發(fā)現(xiàn)央企重組的新一幕已經(jīng)拉開。這里有著很多投資機(jī)會,正等著大家去發(fā)現(xiàn)、挖掘