上半年新增信貸規(guī)模比較正常
記者：今年上半年新增貸款7.37萬億元，高速增長的信貸資金有力地支持了經(jīng)濟(jì)增長，但與此同時(shí)，信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一些新的變化，信貸風(fēng)險(xiǎn)有所抬頭。CPI、PPI同比負(fù)增長的同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格卻出現(xiàn)上漲的苗頭。金融運(yùn)行情況復(fù)雜，您如何看待當(dāng)前的金融形勢？
連平：今年上半年，高速增長的信貸投放推動投資較快增長，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖發(fā)揮了重要作用。從總體上來看，這樣的新增信貸規(guī)模在金融危機(jī)背景下應(yīng)該還是比較正常的，也是必要的。上半年、特別是一季度票據(jù)融資增加較多，但如果剔除票據(jù)融資的因素，上半年新增貸款規(guī)模大約為5.6萬億，與同期較快的投資增長基本是匹配的。下半年隨著票據(jù)融資的減少，信貸增量將有所下降，制造業(yè)和出口環(huán)境改善行業(yè)的貸款將有所增加，信貸結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。
目前大家比較關(guān)注銀行的運(yùn)行情況，包括銀行的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)狀況。首先看盈利能力。上半年流動性相對寬松，銀行的存貸款凈息差有收窄的趨勢，實(shí)際貸款利率下浮幅度加大，導(dǎo)致收益增速放緩。到了下半年，凈息差趨穩(wěn)，利息收入作為銀行主要的收入來源，也會隨之保持穩(wěn)定增速，其盈利水平也將穩(wěn)步增長。
再來看風(fēng)險(xiǎn)。從最近公布的數(shù)據(jù)來看，今年以來，銀行的不良貸款率和不良貸款余額繼續(xù)保持雙降。按理說，我國經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候是去年四季度和今年一季度，如果當(dāng)時(shí)企業(yè)大面積倒閉，形成銀行壞賬，到今年二季度就能在銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量上反映出來。
但從目前的情況來看，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量基本保持良好狀況，可以說銀行已經(jīng)初步經(jīng)受住了考驗(yàn)。下半年，隨著整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐步好轉(zhuǎn)，銀行的經(jīng)營環(huán)境會更好，風(fēng)險(xiǎn)可控。需要注意的是，雖然短期內(nèi)銀行不會遇到嚴(yán)重的信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是上半年中長期貸款增長較快，與貸款周期相對應(yīng)，貸款風(fēng)險(xiǎn)也將呈現(xiàn)長期性和隱蔽性特點(diǎn)，因此還是應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)狀況。
說到物價(jià)。受經(jīng)濟(jì)周期下行和翹尾因素的影響，CPI、PPI同比出現(xiàn)下降，但是環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)回升態(tài)勢，但通縮的壓力依然存在，因此在物價(jià)適度回升過程中，我們不必過于擔(dān)心通貨膨脹。
宏觀經(jīng)濟(jì)面臨四大挑戰(zhàn)
記者：在當(dāng)前國際、國內(nèi)形勢下，下半年我國宏觀調(diào)控將面臨哪些挑戰(zhàn)？
連平：我認(rèn)為主要會面臨來自四個(gè)方面的挑戰(zhàn)。
首先是投資和消費(fèi)失衡的矛盾。上半年，經(jīng)濟(jì)增長主要來自于投資增長，投資對GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到87%。而下半年出口仍然難以全面回暖，如何發(fā)揮消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)的作用，保持經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)性是需要關(guān)注的。
其次是資產(chǎn)價(jià)格大幅波動對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響。今年上半年資產(chǎn)價(jià)格連續(xù)上漲，最近又大幅下挫，資產(chǎn)價(jià)格的大起大落會導(dǎo)致人們對未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生懷疑，不利于穩(wěn)定預(yù)期。
三是通脹預(yù)期上升。雖然還不會形成通貨膨脹，但是隨著信貸大量投放，加之國際市場上流動性依然寬松，國際上大宗商品價(jià)格不斷上漲，人們會形成通脹預(yù)期。
四是國際市場上還存在較大的不確定性。世界經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但還會出現(xiàn)一定反復(fù)，出口環(huán)境短期內(nèi)仍然難以根本改善。
貨幣政策將保持適度寬松
記者：您預(yù)測，下半年貨幣政策走向如何？下一階段，實(shí)現(xiàn)保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，貨幣政策應(yīng)當(dāng)如何更好地發(fā)揮作用？
連平：下半年經(jīng)濟(jì)回升已成定局，但考慮到外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻、民間投資回暖的持續(xù)性有待觀察，我國經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固。此時(shí)政策不宜迅速大幅收緊，“保增長”仍將是下半年宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)。
但受流動性可能推動資產(chǎn)價(jià)格過度上揚(yáng)的影響，未來通脹壓力可能增加，貨幣政策又存在收緊的要求。因此，貨幣政策總體上還是會保持適度寬松，但在操作上會做一些局部、靈活的微調(diào)。特別是將重點(diǎn)運(yùn)用公開市場操作工具，靈活調(diào)節(jié)資金供求，適度加大資金回籠的力度，在保證總體流動性充足的同時(shí)，引導(dǎo)銀行合理進(jìn)行信貸投放。
下一階段，為實(shí)現(xiàn)保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，建議貨幣政策保持連續(xù)性，避免導(dǎo)致信貸規(guī)模大起大落。其次，要高度關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格變動，在制定貨幣政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)預(yù)測資產(chǎn)價(jià)格變動趨勢，前瞻性地將資產(chǎn)價(jià)格變動因素考慮進(jìn)去。同時(shí)，我國金融市場還沒有高度市場化，居民消費(fèi)對利率變化不敏感，建議以數(shù)量型工具為主，價(jià)格型工具為輔，保持存貸款基準(zhǔn)利率基本穩(wěn)定，并且通過公開市場操作、窗口指導(dǎo)等方式進(jìn)行微調(diào)。
